前言
周大福刚交出一份让同行眼红的成绩单——净利暴涨55%、分红率飙到84.6%，但真正值得警惕的不是这些数字本身。当高金价把消费者逼向观望，周大福却靠"定价黄金"悄悄把毛利率救了回来，这个占比19.2%的产品线正在成为新的利润密码。问题是：当促消费政策红利消退、开店速度放缓，这套"以价换量"的打法还能撑多久？财报里最亮眼的数据，或许正是最需要细看的风险信号。
周大福珠宝集团（01929）发布盈利喜讯，预计2025财年（截至今年3月底）股东应占净溢利最高飙升55%，达到95亿至100亿港元，远超前一年的64.99亿港元。业绩爆发主要得益于内地零售稳定增长，以及港澳市场受旅游复苏带动。
回顾2024财年，集团营业额同比增长14.8%至1087亿港元，经营溢利大涨28.9%至121.63亿港元。内地同店销售提升1.8%，港澳地区更猛增42.4%，黄金产品成为最大功臣。全年派息维持0.55港元，派息率高达84.6%，继续“壕”气回馈股东。
进入新财年，增长动力依旧充足：促消费政策持续发力、新店加速扩张、毛利率稳步改善。值得注意的是，面对高金价环境，周大福灵活调整产品结构，定价黄金产品占比已提升至19.2%，有效对冲了成本压力。市场现在最关心的是：这股复苏势头，还能不能继续冲？